ما هو التيسير الكمي؟

SHARE
ما هو التيسير الكمي؟

ما هو التيسير الكمي؟

التسهيل الكمي (QE) قد يقدم تعريفات مختلفة ومثيرة للجدل. لكن في الأساس، هي عملية في السوق (تقوم بها البنوك المركزية) تزيد من السيولة والتضخم  مع نية مزعومة لتحفيز اقتصاد أمة وتشجيع الشركات والمستهلكين على الاقتراض وإنفاق المزيد.


كيف تعمل؟

عادة تتكون العملية من بنك مركزي يضخ الأموال في الاقتصاد عن طريق شراء الأوراق المالية (مثل الأسهم والسندات وأصول الخزانة) من الحكومة أو البنوك التجارية.

وتضيف البنوك المركزية هذه الأموال الاحتياطية للبنوك الأعضاء (التي يتم الاحتفاظ بها وفقا للنظام المصرفي الاحتياطي الجزئي) من خلال تمديد الائتمان الجديد. ولأن الائتمان الجديد لا يدعمه سلعة ما أو أي شيء ذو قيمة مادية، فإن التيسير الكمي ينشيء في الأساس الأموال من لا شيء.

لذلك، فإن الغرض من التسهيلات الكمية هو زيادة المعروض من النقود ، مما يجعل الوصول إليه أكثر سهولة كطريقة لتحفيز النشاط الاقتصادي والنمو. والفكرة هي إبقاء أسعار الفائدة منخفضة وتعزيز الإقراض للشركات والمستهلكين وتعزيز الثقة في الاقتصاد الكلي. لكن من الناحية العملية  لا يعمل التيسير الكمي دائمًا وهو في الواقع نهج مثير للجدل للغاية مع كل من المدافعين والمنتقدين.

التيسيرات الكمية هي سياسة نقدية توسعية جديدة نسبياً.  يعتقد بعض العلماء أن استخدام العالم الحقيقي الأول كان (يمكن القول) في أواخر التسعينات من قبل البنك المركزي الياباني (بنك اليابان). يمكن القول إن العديد من خبراء الاقتصاد يناقشون ما إذا كانت الممارسات النقدية اليابانية في ذلك الوقت تشكل بالفعل التيسير الكمي أم لا. منذ ذلك الحين قامت العديد من البلدان الأخرى بتنفيذ ممارسات التيسير الكمي كمحاولة لتقليل مشاكلها الاقتصادية.


ما الذي دفع إلى استخدام التسهيل الكمي؟

تم تصميم برنامج التيسير الكمي لمعالجة المشاكل التي نشأت عندما فشلت الممارسات المصرفية الحديثة التقليدية في منع الركود. يتمثل الهدف الرئيسي للتيسير الكمي في زيادة التضخم (لتجنب الانكماش)  وتعديلات أسعار الفائدة هي واحدة من الأدوات الرئيسية التي تستخدمها البنوك المركزية للحفاظ على معدل التضخم تحت السيطرة. فعندما يتباطأ الاقتراض والنشاط المالي  يمكن للبنك المركزي في أي بلد تخفيض سعر الفائدة لجعل البنوك قادرة على تقديم قروض بأسعار معقولة. وعلى النقيض من ذلك، عندما تكون الأشياء حرة بعض الشيء حيث يقترب الإنفاق والائتمان من مستويات محفوفة بالمخاطر  قد يكون سعر الفائدة الأعلى بمثابة بوابة توقف إلى حد ما. 


هل التيسير الكمي فعال؟

بعد فترة وجيزة من انتهاء الأزمة المالية لعام 2008 صدر صندوق النقد الدولي (IMF) مذكرة حيث تمت مناقشة التيسير الكمي باعتباره سياسة نقدية غير تقليدية فعالة. شمل التحليل خمسة بنوك مركزية رئيسية: بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة ، والبنك المركزي الأوروبي  وبنك انجلترا وبنك كندا  وبنك اليابان.

نشرت كل مؤسسة استراتيجية فريدة من نوعها ولكن معظمها زاد بشكل كبير من سيولة السوق ككل. يدعي التقرير أن التدخلات التي نفذتها البنوك المركزية كانت ناجحة وأن زيادة السيولة كانت مهمة لتجنب حدوث أزمة اقتصادية طويلة وانهيار النظام المالي.

ومع ذلك، فإن التيسير الكمى ليس فعال على الدوام و يعتمد بشكل كبير على السياق و الدوام. العديد من الاقتصادات التي جربت استخدام التيسير الكمي (أو نهج مماثل) لم يكن لها التأثيرات المرجوة. إذا لم تتم إدارتها بشكل صحيح، فقد يؤدي فعل ضخ الأموال في الاقتصاد وخفض أسعار الفائدة إلى نتائج غير متوقعة وغير مرغوب فيها. فيما يلي بعض من المزايا والعيوب المحتملة.


المزايا المحتملة والآثار الإيجابية

  • زيادة الإقراض: بسبب الزيادة في الأموال من خلال شراء البنك المركزي للأصول  ينبغي تشجيع البنوك على تقديم المزيد من القروض.
  • زيادة الاقتراض: من المرجح أن يتعامل المستهلكون والشركات مع ديون جديدة عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة.
  • زيادة الإنفاق:  سيزيد المستهلكون من إنفاقهم بسبب كل الإقراض والاقتراض الجدد اللذين يولدان المزيد من الأموال. مع انخفاض أسعار الفائدة  فإن ترك الأموال في المدخرات ليس بتلك الجاذبية.
  • النمو الوظيفي: عندما يكون لدى الشركات القدرة على الوصول إلى المزيد من رأس المال من خلال القروض وتبيع أكثر بسبب زيادة الإنفاق الاستهلاكي  يتم تشجيعها على توسيع وتوظيف المزيد من الموظفين.


العيوب المحتملة والآثار السلبية

يعرب العديد من المتخصصين عن قلقهم من أن التسهيلات الكمية هي ببساطة أداة مساعدة من أجل المزيد من المشاكل الهيكلية التي ستضر الاقتصاد في نهاية المطاف. بعض الجوانب السلبية المحتملة تشمل:

  • التضخم: زيادة العرض النقدي الناتجة عن التيسير الكمي بشكل طبيعي يخلق التضخم. ستزداد المنافسة على المنتجات بسبب ازدياد الأموال المتداولة ولكن لا يوجد زيادة في المعروض من السلع. ارتفاع الطلب يؤدي إلى ارتفاع الأسعار. إذا لم تتم إدارتها بشكل صحيح  يمكن أن ترتفع معدلات التضخم بسرعة  مما يؤدي إلى التضخم المفرط.
  • لا إقراض قسري:  في التيسير الكمي تهدف البنوك التجارية إلى استخدام الأموال التي تحصل عليها من البنك المركزي لتقديم المزيد من القروض كن لا يوجد شيء في العملية يتطلب منهم القيام بذلك. على سبيل المثال،  عندما تم تطبيق التيسير الكمي في البداية في الولايات المتحدة بعد الأزمة المالية لعام 2008، احتفظت العديد من البنوك بثروتها الجديدة بدلاً من نشرها.
  • المزيد من الديون: قد تؤدي زيادة فوائد الاقتراض الشركات والمستهلكين إلى الاقتراض أكثر مما يستطيعون تحمله  الأمر الذي قد يكون له عواقب سلبية على الاقتصاد.
  • يؤثر على أدوات الاستثمار الأخرى: غالبا ما يستجيب سوق السندات بشكل سلبي لعدم الاستقرار والتغيرات المفاجئة  والتي هي شائعة جدا بعد إجراء سياسات التيسير الكمي.


أمثلة

بعض الدول التي استخدمت بنوكها المركزية التيسير الكمي تشمل:

  • بنك اليابان: 2001-2006 و 2012 (Abenomics).
    لم تخفف جهود التيسيرات الكمية من مشاكلهم المالية. فقد أصبح الين الياباني أضعف مقابل الدولار الأمريكي وزادت تكلفة الواردات.
  • الولايات المتحدة: 2008-2014.
    نفذت الولايات المتحدة ثلاث جولات من التيسيرات الكمية لمعالجة أزمة السكن والركود الذي تلاها. تعافى الاقتصاد  ولكن سواء كان ذلك بسبب وجود تيسيرات مالية قابلة للنقاش. المقارنة مع كندا  التي لم تستخدم ممارسات التيسيرات الكمية المصرفية تكشف عن عدم وجود فرق ملحوظ.
  • البنك المركزي الأوروبي: 2015-2018.
    تعرضت منطقة اليورو لبعض الضربات والخطأ مع تضخم مستقر  وانخفاض في معدل البطالة  واقتصاد قوي في عام 2017  لكنها لا تزال تتعامل مع نمو الأجور غير الملهم وارتفاع أسعار الفائدة.


افكار أخيرة

كإستراتيجية نقدية غير تقليدية  قد يكون التيسير الكمي قد ساعد بعض الاقتصادات مع استردادها لكنه بالتأكيد إستراتيجية مثيرة للجدل ، وحتى هذا الاستنتاج قابل للنقاش. معظم المخاطر المحتملة  مثل التضخم المفرط والدين المفرط ، لم تؤت ثمارها بأي طريقة مدمرة بعد. ولكن بعض الدول التي استخدمت التيسير الكمي قد عانت من عدم استقرار العملة وأثر ضار على المجالات الاقتصادية والأسواق الأخرى والعواقب طويلة الأجل غير واضحة بما فيه الكفاية  وقد تكون آثار التيسير الكمي مختلفة تمامًا وفقًا للسياق.

Loading