Что такое Форвардные и Фьючерсные Контракты?

Поделиться
Copied to clipboard!
Что такое Форвардные и Фьючерсные Контракты?
Прослушать статью
00:00 / 00:00

По существу, форвардные и фьючерсные контракты - это соглашения, которые позволяют трейдерам, инвесторам и производителям товаров спекулировать на будущей цене актива. Эти контракты функционируют как двухстороннее обязательство, которое позволяет торговать данным инструментом в будущем (до истечения срока действия) по цене, согласованной на момент создания контракта.

Базовым финансовым инструментом форвардного или фьючерсного контракта может быть любой актив, такой как капитал, товар, валюта, процентная выплата или даже облигация.

Однако, в отличие от форвардных контрактов, фьючерсные контракты стандартизированы с юридической точки зрения (как юридические соглашения) и торгуются на конкретных площадках (биржах фьючерсных контрактов). Поэтому фьючерсы подчиняются определенному набору правил, которые к примеру могут в себя включать: размер контрактов и ежедневные процентные ставки. Во многих случаях исполнение фьючерсных контрактов гарантируется клиринговой палатой, что позволяет сторонам торговать с меньшим риском.

Хотя примитивные формы фьючерсных рынков были созданы в Европе 17 века, Рисовая Биржа Доджима (Япония) считается первой фьючерсной биржей, которая была создана. В начале 18-го века в Японии большая часть платежей осуществлялась рисом, поэтому фьючерсные контракты начали использоваться как способ застраховать себя от рисков, связанных с нестабильными ценами на рис.

С появлением электронных торговых систем, популярность фьючерсов, а также спектр вариантов их использования стали широко распространены во всей финансовой индустрии.


Функционал фьючерсных контрактов

В контексте финансовой индустрии фьючерсы обычно выполняют некоторые из следующих функций:

  • Хеджирование и управление рисками: например, фермер может продавать фьючерсные контракты на свою продукцию, чтобы гарантировать получение определенной цены в будущем, несмотря на неблагоприятные события и рыночные колебания. Или японский инвестор, которому принадлежит казначейство США, может купить фьючерсы JPYUSD на сумму, равную ежеквартальной выплате (процентной ставке), чтобы зафиксировать стоимость JPY по заранее определенной ставке и таким образом, хеджировать подверженность к доллару США.

  • Левередж: фьючерсные контракты позволяют инвесторам создавать заемные позиции. Поскольку контракты рассчитываются на определенную дату истечения срока действия, инвесторы могут использовать свою позицию. Например, кредитное плечо 3: 1 позволяет трейдерам войти в позицию, в три раза превышающую баланс их торгового счета.

  • Короткая позиция: фьючерсные контракты позволяют инвесторам подвергаться краткосрочному риску актива. Когда инвестор решает продать фьючерсы без базового владения активом, это обычно называют “голой позицией”.

  • Разнообразие Активов: инвесторы могут получить доступ к активам, которыми трудно торговать при их реальном наличии. Такие товары, как нефть, как правило, дороги в доставке и связаны с большими расходами при хранении, но благодаря использованию фьючерсов, инвесторы и трейдеры могут спекулировать более широким разнообразием классов активов, не прибегая к их физической торговле.

  • Открытые цены: фьючерсные рынки представляют собой единый маркетплейс для продавцов и покупателей (т.е. спрос и предложение) для нескольких классов активов. Например, цена на нефть может быть определена на фьючерсных рынках в зависимости от спроса на них в реальном времени, а не посредством локального взаимодействия на заправочной станции. Кроме того, фьючерсы обычно торгуются в течение длительного торгового периода, что обеспечивает большую прозрачность цен.


Расчетные механизмы 

Датой истечения срока действия фьючерса является последний день торговых операций конкретного контракта. После этого торговля прекращается и контракты погашаются. Существует два основных механизма расчета фьючерсов:

  • Физический расчет: базовый актив обменивается между двумя сторонами, которые договорились о заключении договора по заранее определенной цене. Сторона, которая была короткой (продажа), обязана передать актив стороне, которая была длинной (покупка) 

  • Наличный расчет: данный актив не обменивается напрямую. Вместо этого одна сторона выплачивает другой сумму, которая отражает текущую стоимость актива. Одним из типичных примеров фьючерсов с наличным расчетом является фьючерсный контракт на нефть, где обмениваются наличными, а не на баррелями нефти, поскольку ими было бы довольно проблематично физически обмениваться.

Фьючерсы с наличным расчетом более удобны и следовательно более популярны, чем контракты с физическим расчетом, даже для ликвидных финансовых ценных бумаг или инструментов с фиксированным доходом, право собственности на которые может быть передано довольно быстро (по крайней мере, по сравнению с физическими активами, такими как нефть).

Однако фьючерсы с наличными деньгами могут привести к манипулированию базовой ценой актива. Этот тип манипулирования рынком обычно называют “banging the close” - это термин описывает ненормальную торговую активность, которая преднамеренно разрушает книгу ордеров, когда фьючерсы приближаются к дате истечения срока их действия.


Стратегии выхода фьючерсных контрактов

После принятия позиции фьючерсного контракта, есть три основных типа поведения который могут выполнить фьючерсные трейдеры:

  • Обратная сделка: относится к процессу закрытия позиции фьючерсного контракта путем создания противоположной сделки той же самой стоимости. Таким образом, если трейдер имеет короткие 50 фьючерсных контрактов, он может открыть длинную позицию равного размера, нейтрализуя свою начальную позицию. Такая стратегия позволяет трейдерам реализовать свою прибыль или убытки до даты расчета.

  • Ролловер: происходит, когда трейдер решает открыть новую позицию фьчерсов после смещения своей первоначальной позиции, существенно продлевая ее срок действия. Например, если трейдер имеет долгосрочные 30 фьючерсных контрактов, срок действия которых истекает в первую неделю января, но он хочет продлить свою позицию на шесть месяцев, он может сместить начальную позицию и открыть новую с датой истечения срока, установленной на первую неделю июля.

  • Исполнение контракта: если фьючерсный трейдер не компенсирует или не изменяет свою позицию, контракт будет исполнен в дату истечения срока. На этом этапе участвующие стороны юридически обязаны обменивать свои активы (или денежные средства) в соответствии с их позициями. 


Ценовые модели фьючерсных контрактов: контанго и бэквордация

С момента создания фьючерсов, их расчета рыночная цена будет постоянно изменяться в ответ на действия покупателей и продавцов.

Соотношение между сроком завершения сделки и изменяющимися ценами фьючерсов производит разные ценовые модели, которые обычно называют контанго (1) и нормальной бэквордацией (3). Эти ценовые модели напрямую связаны с ожидаемой спот ценой (2) актива на дату исполнения контракта (4), как показано ниже.

Что такое Форвардные и Фьючерсные Контракты?

  • Контанго (1): состояние рынка, при котором цена фьючерсного контракта выше ожидаемой будущей спот цены.

  • Ожидаемая спот цена (2): предполагаемая цена актива на момент расчета (даты окончания срока действия). Обратите внимание, что ожидаемая спот цена не всегда постоянна, т.е. она может изменяться в ответ на рыночные спрос и предложение.

  • Нормальная бэквордация (3): рыночное состояние, при котором цена фьючерсных контрактов ниже ожидаемой будущей спот цены.

  • Дата исполнения (4): последний день торговой активности для конкретного фьючерсного контракта, до того, как произойдет расчет.

В то время как условия рынка контанго, как правило, более благоприятны для продавцов (коротких позиций), чем для покупателей (длинных позиций), нормальная бэквордация рынка обычно более выгодна для покупателей.

По мере приближения к дате истечения срока действия цены фьючерсного контракта, как ожидается, она будет постепенно приближаться к спот цене, пока в конечном итоге цены не будут иметь одинаковое значение. Если фьючерсный контракт и спот цена не совпадают к дате истечения срока, трейдеры смогут быстро получить прибыль с арбитража.

Контанго фьючерсных контрактов торгуются выше ожидаемой спот цены, в соображениях удобства. Например, трейдер фьючерсов может принять решение о доплате за физические товары, которые будут предоставлены в будущем, поэтому ему не нужно будет беспокоиться об оплате таких расходов, как хранение и страхование (золото является популярным тому примером). Кроме того, компании могут использовать фьючерсы для фиксации своих будущих расходов с предсказуемой стоимостью, покупая товары, которые необходимы для их обслуживания (например, производитель хлеба покупает фьючерсы на пшеницу).

С другой стороны, нормальная бэквордация рынка происходит, когда фьючерсные контракты торгуются ниже ожидаемой спот цены. Спекулянты покупают фьючерсы в надежде получить прибыль, в ожидании случая роста цены. Например, фьючерсный трейдер может покупать контракты на нефть по 30 долл. США каждый, тогда как ожидаемая спот цена составит 45 долл. США в следующем году.


Заключение

Как стандартизированный тип форвардного контракта, фьючерсы являются одним из наиболее часто используемых инструментов в финансовой индустрии, и их различные функциональные возможности делают их пригодными для широкого спектра использования. Тем не менее, важно иметь хорошее понимание основных механизмов работы фьючерсов и конкретики их рынков, прежде чем инвестировать свои средства.

Хотя “блокировка” цены актива в будущем полезна в определенных обстоятельствах, она не всегда безопасна, особенно когда контракты торгуются с маржой. Поэтому стратегии управления рисками часто используются при торговле фьючерсами. Некоторые спекулянты также используют индикаторы технического анализа вместе с фундаментальными анализом, чтобы получить представление о динамике цен на фьючерсных рынках.

Loading