什么是永续期货合约?

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什么是永续期货合约?

什么是期货合约?

期货合约是一种在未来的特定时间,以预定的价格买卖商品、货币或其他资产的协议。与现货市场不同,期货市场中的交易不会立刻被结算,买卖双方交易的是一个规定了在未来某个确定时间结算的合约。

在期货市场中,用户不能直接买卖实物商品,实物商品的交换只在合约到期交割时发生。举例来说,小麦、黄金等传统期货采用的就是实物交割的设计,而在这些商品被交割前会产生仓储和运输等成本。

也有一些期货合约采用了现金交割的设计,即在合约到期时不进行实物的交换,只将差价以现金的形式进行交割。

商品期货的价格和现货价格可能会有所不同,合约到期日越远,相应的仓储成本就越高,价格的不确定性也更高,期货和现货的价差可能就会越大。


为什么交易期货合约?

  • 对冲风险:这是发明期货合约的初衷;

  • 卖空:用户可以通过卖出相应资产的期货,在不持有资产的情况下,从该资产的价格下跌中获利;

  • 杠杆:用户可以通过期货合约获得杠杆,持有超过其本金价值的合约,币安期货提供最高20倍的杠杆。


什么是永续期货合约?

永续合约是一种特殊的期货合约,与传统期货不同,永续合约没有到期日。因此在永续合约的交易中,用户可以一直持有合约直到平仓。另外,永续合约引入了现货价格指数的概念,并通过相应机制,使永续合约的价格回归现货指数价格,因此与传统期货不同,永续合约的价格在绝大部分时间不会偏离现货价格太多。


什么是初始保证金?

初始保证金是用户开仓时所需的最小保证金。举例来说,如果初始保证金设置为10%,用户开仓价值$1,000的合约,所需的初始保证金就是$100,即用户获得了10倍的杠杆。如果用户账户中的可用保证金小于$100,则无法完成开仓交易。


什么是维持保证金?

维持保证金是用户持有相应仓位所需的最小保证金,如果用户的保证金余额小于维持保证金,即会被强行平仓。在上面的例子中,如果维持保证金是5%,用户持有价值$1,000 的仓位所需的维持保证金就是$50,如果由于亏损用户的维持保证金低于$50,系统将会对其持有的仓位进行平仓,用户将会失去相应的持仓。


什么是强行平仓?

强行平仓将在用户保证金低于维持保证金的情况下发生。币安对不同规模的仓位设置了不同的保证金水平,仓位越大所需的保证金比例越高。币安对不同规模的仓位也会采取不同的强平方式,对于50万美金以下的仓位,发生强平时其全部仓位都会被平仓。

币安会将合约价值的0.5%注入风险保障基金,如果强平后用户账户超过0.5%,超出部分将会归还到用户账户,如果不足0.5%,则用户账户会被归零。请留意强行平仓会被收取额外费用,因此在发生强行平仓前,用户最好自行降低仓位或补充保证金,以避免被强行平仓。


什么是资金费率?

资金费率并不是交易所收取的费用,而是在多空持仓双方之间进行支付,如果资金费率为正,多方(合约买方)支付空方(合约卖方),如果资金费率为负,则空方支付多方。

资金费率由两部分组成:利率水平和溢价水平。币安将永续合约的利率水平固定在0.03%,溢价指数是指永续合约价格和依据现货价格指数计算的合理价格之间的差值。

当合约过度溢价的时候,资金费率为正,多方需要支付资金费率给空方,这一机制将促使多方进行平仓,进而促使价格向合理水平进行回归。


什么是标记价格?

标记价格是对永续合约合理价格的估计。标记价格的主要作用是计算未实现盈亏,并以此作为强行平仓的依据,这样做的好处是,避免由于永续合约市场剧烈波动导致的不必要的强行平仓。标记价格的计算以现货指数价格为基础,再加上由资金费率计算出的合理价差而得出。


如何计算盈亏?

盈亏可以分为已实现盈亏和未实现盈亏,如果你仍然持有仓位,则相关仓位的盈亏是未实现盈亏,并且会随着市场变化而变化。相反平仓后的盈亏是已实现盈亏,因为平仓价格是合约市场的成交价格,因此已实现盈亏和标记价格无关。未实现盈亏则以标记价格计算,并且通常都是未实现的亏损导致了强行平仓,因此以一个公允的价格计算未实现盈亏尤为重要。


什么是保障基金?

保障基金的设立是为了弥补破产用户穿仓导致的亏损,以确保盈利用户不受影响。举例来说,假设A用户账户中有$2,000,他以10倍杠杆持有价值$20,000的多头仓位,作为A的对手方,B用户持有价值$20,000的空头仓位。

如果市场下跌10%,则A的损失为合约价值$20,000的10%,即A将失去账户中的所有资产。如果由于某种原因,系统未能在市场下跌10%之前平仓,市场进一步下跌,A的损失将超过他的全部资产,作为对手方B也将有更多盈利,但这时A已经破产,此时保障基金将会介入,保证B可以获得他应得的利润。

事实上当A的保证金低于维持保证金水平时,他就会被强行平仓,强行平仓收取的额外费用将注入风险保障基金。因此风险保障基金的运作机制,是以被强平的未破产用户支付的费用,来弥补破产用户造成的亏损。

在大多数情况下,强平后用户不会穿仓,风险保障基金将逐步累积,而在极端情况下,风险保障基金将由于支付穿仓亏损而减少,这种情况并不常见,但在市场剧烈波动或极度缺乏流动性的时候将会发生。


什么是自动减仓?

自动减仓是一种对手方平仓的方式,在风险保障基金失效的时候,自动减仓将会发生。自动减仓的原理是以盈利用户的利润,弥补穿仓用户造成的亏损,这种情况只会在少数极端情况下发生。由于数字货币市场波动剧烈,而且永续合约提供了高杠杆,自动减仓无法完全避免,但我们会尽一切措施减少自动减仓的发生。

当自动减仓发生时,以最高杠杆获得最高利润的用户将会被选择进行自动减仓,币安会对用户的自动减仓顺序进行排序,并告知用户在队列中的位置。自动减仓不会被收取交易费用,被减仓的用户会立即收到通知,并可以在任何时候重新进入市场。

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