解釋威考夫方法

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解釋威考夫方法
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什麼是威考夫方法?

威考夫方法是由理查德·威考夫(Richard Wyckoff) 在1930年代前期發展出來的。它是由一系列的原理與策略組成,最早是為交易者與投資者所設計。威考夫一生多數奉獻於教職,他的工作成果影響了許多當代的 技術分析(TA)。儘管威考夫方法最初是專注於股市,但現在也被應用在各種金融市場。

許多威考夫的工作成果靈感源於其他成功交易者的交易方法(特別是傑西·李佛摩)。現在,威考夫也和其他關鍵人物,像是查爾斯·道、拉爾夫·尼爾森·艾略特,一樣受到重視。

威考夫進行了廣泛的研究,因而創造了多個理論與交易技巧。本篇將概觀其工作成果。討論內容包含:

  • 三大基本定律

  • 複合人概念

  • 圖表分析方法(威考夫圖)

  • 市場五步驟方法

威考夫也提出具體的買賣測試,還有基於點數圖(P&F)的獨特製圖方法。雖然這些測試幫助交易者在更好的點位進場,但點數圖是用來定義交易目標的。不過,本篇不會深入此兩個主題。

 

威考夫三定律

供給定律

第一條定律顯示,當需求高於供給,價格就會上跌,反之下跌。這是金融市場中最基本的原則,這當然非威考夫之作所獨有。我們可以用三個簡單的等式呈現第一條定律:

  • 需求> 供給=價格上漲

  • 需求< 供給=價格下跌

  • 需求=供給=無明顯價格改變 (低  波動性)

簡言之,威考夫第一定律指出需求大於供給導致價格上漲,因為買家比賣家多。但是在賣出比買入多的情況下,供給超出需求,就會導致價格下降。

許多投資者依循威考夫方法比較價格走勢與交易量條,它是一個視覺化供需關係的較好方法。它通常也能洞察下一波市場動作。

因果定律

第二個定律顯示供需間的差異並非隨機。反之,因為一些特殊事件,它們會在準備期後出現。威考夫方法表示,累積期(因)最終會引導至上漲趨勢(果)。反之,分配期(因)最終會導致下跌趨勢(果)。 

威考夫用一種獨特的製圖技巧來估計一原因的潛在影響。也就是說,他創建了基於累積期與分發期的方法,用來定義交易目標。這使他可以在突破盤整區與交易區間(TR) 時,估算出可能延伸的市場趨勢。

投入vs. 結果定律

威考夫的第三個定律顯示,資產價格的改變是由於投入的結果,投入則是由交易量來表現。如果價格變動與交易量是協調的,對於趨勢持續會是個好機會。但如果交易量與價格明顯地偏離,那麼市場趨勢將很可能停止或改變方向。

舉例,想像比特幣市場在漫長 熊市後,開始高交易量的盤整。高交易量表示大量投入,但呈現微小結果的整理趨勢(低 波動性) 。也就是比特幣大量轉手,但沒有顯著的價格下跌。這種情況表示下跌趨勢可能即將結束,反轉將近。

 

複合人

威考夫提出複合人(或稱複合操作者) 概念,作為市場的一個抽象身份。他認為研究股票市場,投資者與交易者應假定其受單一實體所控制。這有助於追尋市場趨勢。

大體上,複合人代表著大型市場參與者(做市商),例如富有的個體戶與機構投資人。他們會以最有利行動來確保自己能買低賣高。

複合人會朝多數散戶投資者的反向操作,在威考夫的觀察下,散戶也是經常損失錢財的一方。但根據威考夫所言,複合人採用的投資策略是可預測的,投資者能從中學習。

我們用複合人的概念展示一個簡化的市場循環。這個循環中由四個階段所組成:積累、上漲趨勢、分配、下跌趨勢。

 

累積

複合人率先在多數投資者累積資產。這階段通常可以由整理趨勢看出。累積會是逐步地,並會避免價格有大幅的變動。

上漲趨勢

一但複合人持有足夠的股份,賣壓也被耗盡,他就會開始推升市場上漲。自然地,這個新趨勢就會吸引更多的投資人,造成需求增加。

值得一提的是,在上漲趨勢期間可能會有很多次的累積期。我們可稱之為 再累積 階段,此時大趨勢暫停並鞏固一段時間,之後再繼續上漲趨勢。

當市場向上,其他投資者將會勇於買進。最終,就算是一般大眾都會趨之若鶩。此時,需求將遠超於供給。

分配

接下來,複合人會開始分配其持股。他會在可獲利的倉位賣出,給那些在市場晚期進場的人。一般來說,分配期會出現整理趨勢,持續吸收需求直至它耗竭。

下跌趨勢

在分配期後,市場開始回落。也就是,在複合人成功賣出大量股份之後,他會開始推低市場價格。最終,供給會遠大於需求,下跌趨勢因此建立。

與上漲趨勢相同,下跌趨勢可能也會有重新分配階段。基本上這是大型價格下滑之間的短期整理。它們也可能包含 死貓反彈,或是所謂的牛市陷阱,有些買家在這裏期望著不會到來的趨勢反轉,因此受困。當熊市終於結束時,累積階段會再一次開始。

 

威考夫原理圖

累積與分配圖大概是威考夫著作中最受歡迎的一部分-至少在加密貨幣社群。這些模型將累積與分配階段拆分成更小的部分。隨著多個上述幾個威考夫所述的事件,而分成五個階段(從A到E)。

 

累積圖

威考夫方法累積圖

A階段

賣壓減少,下跌趨勢開始減緩。這個階段通常由增加的交易量判斷。 初級支撐(PS) 顯示有些買家已開始出現,但仍不足以讓下跌趨勢止步。

 恐慌性拋售(Selling Climax,SC) 是因為投資者的 投降,產生劇烈的出售行為。此時通常是波動性的高點,恐慌性出售製造出大 K線與影線。大幅下跌很快反轉回彈,或稱 自動反彈(Automatic Rally,AR),也就是當過多供給被買家吸收的時候。一般來說,一個累積圖的交易區間(Trading Range,TR)會被定義在SC低點與AR高點之間。

 次級測試(Secondary Test,ST) ,顧名思義,會發生在市場下跌至SC區域附近,測試下跌趨勢是否已經完結。此時,交易量與市場波動性會較為降低。雖然ST通常會形成相對於SC的較高的低點,但也會有例外。

B階段

基於威卡夫的因果定律,B階段被視為導致結果的原因。

基本上,B階段是整理階段,複合人在此累積最多的資產。在此期間,市場傾向測試在交易區間的 壓力與 支撐兩方水平。

在B階段可能會有多次的 次級測試 。在某些例子中,它們會產生較SC與AR較高的高點(牛市陷阱)與較低的低點(熊市陷阱)。

C階段

典型的累積C階段內含所謂的 春天。在市場觸及較高的低點之前,它通常是最後的熊市陷阱。在C階段,複合人會確認市場中僅存少量供給,也就是,想賣出的人都賣了。

春天通常會突破支撐水平,讓交易者 止損並誘導投資者。我們可以說這是在上漲趨勢前,低價買入的最後嘗試。熊市陷阱也會讓散戶放棄持股。 

某些案例中,儘管支撐水平維持住了,但春天就是沒有發生。也就是說,累積圖所有元素都出現了,唯獨沒有春天。不過,整體來說,這個圖例還是有效的。

D階段

D階段是因與果間的過渡期。它位於累積期(C階段) 與交易區間突破(E階段) 之間。 

一般來說,D階段會出現大量的交易與波動。它通常有 最後支撐點(Last Point Support,LPS) ,在市場上漲之前出現較高低點。LPS通常會突破壓力水平,造成新高。當前一波 壓力變成新的 支撐,表示著 力道訊號(Signs of Strength,SOS)出現。

除了這些術語有些令人困惑,在階段D還不只有一個LPS。它們通常會在測試新的支撐線時增加交易量。某些案例中,在有效突破較大的交易區間,並進入階段E之前,可能會出現出小型的價格整理區。

E階段

E階段是累積圖的最後階段。隨著市場需求的增加,它明顯地突破交易區間。當交易區間顯著地被突破,上漲趨勢就會開始。


分配圖

基本上,分配圖跟累積圖的走向相反,但它的術語上有些不同。


威考夫方法分配圖

 

A階段

第一階段會在上漲趨勢因需求減少後,開始減緩而建立。 初級供給(Preliminary Supply,PSY) 表示賣壓開始出現,不過它仍不足以阻擋上漲趨勢。買進高潮 (Buying Climax,BC) 由大量的買入活動構成。它通常由缺乏經驗的交易者出於情緒所為。

接者,當大量需求被做市商所吸收,會因為 自動反彈(Automatic Reaction,AR)而出現大幅上揚。也就是,複合人開始分配它的持股給晚期買家。當市場重回 BC 區間, 次級測試(Secondary Test,ST) 將發生,通常會形成較低高點。

B階段

分配期的B階段會因為整理區間(因) 而經歷下跌(果)。在此階段,複合人逐步賣出其資產,吸收並弱化市場需求。 

通常,交易區間的上下軌會受到多次測試,它可能包含著短期的牛熊市陷阱。有時,因為 ST ,市場讓走到BC形成的壓力水平之上,也被稱之為 上衝(Upthrust,UT)

C階段

某些案例中,在整理期間後市場會出現最後一個熊市陷阱。它被稱作 UTAD 或者 分配後上衝 。 基本上它就是累積期春天的反例。

D階段

分配期的D階段很像是累積期的鏡像結果。它通常在區間中段會有一個 最後供給點(Last Point of Supply,LPSY) ,造成一個較低的高點。從該點開始,新的LPSY會出現,無論是在支撐區周圍或是底下。當市場跌破支撐線,明顯的 疲軟訊號(Sign of Weakness,SOW) 就出現了。

E階段

分配期的最後一階段顯示下跌趨勢的開始,它會顯著跌破交易區間,因供給已經明顯超出需求了。

 

威考夫方法有用嗎?

正常情況下,市場都會如實跟隨這些模型。實際上,累積與分配圖會以許多不同方式發生。例如,有時B階段來得比預期中久。或者,春天與UTAD測試可能完全沒出現。

不過,基於威考夫的理論與原則,它的著作仍在諸多領域上是有效的技術。他的成就對全球的投資者、交易者與分析者特別有價值。像是想要了解 金融市場一般性循環的時候,累積與分配圖就相當方便。

 

威考夫五步驟法

威考夫同時基於他的許多原則與技巧,針對市場研發五個步驟。簡言之,這可被視為將他的教學付諸實際操作的方法。

步驟一:判斷趨勢

現在的趨勢在哪裡,可能往哪裡走?供給與需求間的關係如何?

步驟二:判斷資產力道

該資產在市場中相對力道如何?它們正朝向相同或相反的趨勢呢?

步驟三:找出該資產足夠的“原因”

有足夠理由進場嗎?那些原因有強至足以冒險取得潛在性回報(結果)嗎?

步驟四:判斷將如何變動

資產將開始變動了嗎?在大趨勢中它的點位是什麼?價格與交易量告訴我們什麼? 此步驟通常包含威考夫的買進與賣出測試。

步驟五:計算進場時機

最後一步關乎時機。通常包含與一般市場進行比較,並分析該股。

例如,交易者可以去比較一支股票的價格行為,與S&P 500指標的差異。根據它們各自在威考夫圖上的位置,可以提供分析該資產下一步的觀點。最終,有助於建構好的入場時機。

值得一提的是,這個方法對與一般市場或指標共同變動的資產較為有效。不過,在加密貨幣市場中,這樣的 相關性不會一直出現。

 

結論

儘管已創建近一世紀,威考夫方法仍在世上廣泛地被使用。它含包含了許多原則、理論與交易技巧,也因此不僅僅是一個技術分析指標。

基本上,威考夫方法讓投資者可以做更多邏輯性的決定,而非僅出於情緒。威考夫廣泛的著作給交易者與投資者一系列工具,讓他們減低風險與增加成功的機會。不過,投資沒有防呆技巧。每個人都必須提防風險,特別是在高波動性的加密貨幣市場ㄡ

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